我國(guó)上市公司資產(chǎn)重組績(jī)效評(píng)價(jià)的研究分析論文
21世紀(jì)后，隨著我國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)的不斷融合，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)不斷增強(qiáng)，為了適應(yīng)當(dāng)前的形勢(shì)，我國(guó)企業(yè)(特別是上市公司)需要不斷的特深自身的盈利能力、創(chuàng)新能力和競(jìng)爭(zhēng)能力。因此，對(duì)于以證券市場(chǎng)為主體的上市公司而言，必須積極的通過(guò)在資本市場(chǎng)中的各種運(yùn)作手段，來(lái)達(dá)到持續(xù)性發(fā)展的目標(biāo)。近年來(lái)，由于收購(gòu)、兼并、轉(zhuǎn)讓等資產(chǎn)重組活動(dòng)層出不窮，因此，對(duì)上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組績(jī)效評(píng)價(jià)已經(jīng)成為重要內(nèi)容。
一、上市公司資產(chǎn)重組績(jī)效評(píng)價(jià)的重要性
(一)影響上市公司內(nèi)在價(jià)值
上市公司資產(chǎn)重組的本質(zhì)目的是提升自身的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，但事實(shí)上在重組過(guò)程中因?yàn)槭芏喾矫嬉蛩赜绊懀沟觅Y產(chǎn)重組涵蓋了一些不確定性，為此必須要進(jìn)行資產(chǎn)重組的績(jī)效評(píng)價(jià)，為資產(chǎn)重組提供保障。
(二)直接影響著股價(jià)的變動(dòng)
在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，很多投資者都將重心放在上市公司的股價(jià)上，想通過(guò)股價(jià)的波動(dòng)從中獲取差價(jià)。資產(chǎn)重組活動(dòng)對(duì)上市公司的股價(jià)波動(dòng)有很大影響，如，上海醫(yī)藥601607等。所以做好資產(chǎn)重組的績(jī)效評(píng)價(jià)，以幫助投資者正確判定股價(jià)的波動(dòng)情況，讓其獲得更多利潤(rùn)。
二、上市公司資產(chǎn)重組存在的問(wèn)題及解決方法
(一)存在的問(wèn)題
1、資本結(jié)構(gòu)不合理
資本結(jié)構(gòu)不合理是上市公司資產(chǎn)重組的顯著問(wèn)題之一。要確保資產(chǎn)充足的成功，上司公司首先要做的就是改進(jìn)并完善公司的資本結(jié)構(gòu)，在改進(jìn)并完善資本結(jié)構(gòu)的同時(shí)也要落實(shí)公司的治理結(jié)構(gòu)，做到兩者的同步優(yōu)化與發(fā)展。對(duì)上市公司而言，如果僅僅具備良好的資本結(jié)構(gòu)而缺乏良好的治理結(jié)構(gòu)，那么其資本結(jié)構(gòu)方面的優(yōu)勢(shì)就將逐漸失去，反而能更加惡化。
2、資本市場(chǎng)效率低下
資本市場(chǎng)效率低下主要表現(xiàn)在兩方面:一方面是信息披露缺乏規(guī)范性。上司公司關(guān)于資產(chǎn)重組方面的信息披露缺乏及時(shí)性、透明度和充分性，使得其實(shí)際披露出來(lái)的信息不具備信度、準(zhǔn)確度與完整性這對(duì)上市公司而言不僅有損其信用度，還會(huì)直接影響投資者的利益，最后上市公司將會(huì)失去投資者的信任與支持，甚至投資者還會(huì)出現(xiàn)逆向選擇、道德風(fēng)險(xiǎn)等行為，直接影響上市公司的穩(wěn)定正常運(yùn)作與長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。一方面是股價(jià)信號(hào)功能出現(xiàn)扭曲。在當(dāng)前的股市市場(chǎng)上投機(jī)盛行，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能缺乏完善性和科學(xué)性，使得企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)跟市場(chǎng)股價(jià)之間不能有機(jī)結(jié)合，部門(mén)績(jī)效差的企業(yè)借助股市實(shí)施大規(guī)模的“圈線”，莊股橫行，這無(wú)疑就加劇了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及股市泡沫風(fēng)險(xiǎn)。
3、關(guān)聯(lián)交易情況嚴(yán)重
當(dāng)前上市公司資產(chǎn)重組活動(dòng)中關(guān)聯(lián)交易情況很?chē)?yán)重，據(jù)有關(guān)研究資料顯示:在我國(guó)上市公司資產(chǎn)重組活動(dòng)中關(guān)聯(lián)交易很頻繁，且對(duì)重組活動(dòng)有操控功能，會(huì)對(duì)資產(chǎn)重組造成很大影響。所以，在分析與研究上市公司資產(chǎn)重組績(jī)效的影響因素時(shí)，要尤為重視關(guān)聯(lián)交易。倘若資產(chǎn)重組過(guò)程中關(guān)聯(lián)交易過(guò)于頻繁，會(huì)直接阻礙資產(chǎn)重組市場(chǎng)化程度的提升，這就與資產(chǎn)重組的本質(zhì)目的相違背了，也就扭曲了其資源配置的實(shí)際功能，直接影響上市公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展。過(guò)于頻繁和不當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易危害十分廣泛，對(duì)上市公司發(fā)展、對(duì)證券市場(chǎng)穩(wěn)定、對(duì)投資者收益、對(duì)上市公司資產(chǎn)重組發(fā)揮實(shí)際效用都會(huì)有很大影響。
(二)解決方法
1、規(guī)范關(guān)聯(lián)交易
主要從兩方面著手:一方面是嚴(yán)格禁止內(nèi)幕交易。所謂內(nèi)幕交易就是內(nèi)幕者參與的有關(guān)交易，通常內(nèi)幕者有監(jiān)事、董事、大股東、發(fā)起人等。內(nèi)幕者事先知曉上市公司資產(chǎn)重組的有關(guān)資料與信息，倘若他們借助這些資料與信息進(jìn)行交易，將會(huì)得到額外的利益，但在這些行為與利益都是不合法的.。另一方面要嚴(yán)格杜絕不平等交易。所謂不平等交易就是上市公司與關(guān)聯(lián)公司兩者間實(shí)施的資產(chǎn)重組行為已經(jīng)超出了市場(chǎng)的行情價(jià)格。不平等交易會(huì)直接影響價(jià)格機(jī)制，降低市場(chǎng)效率，埋下嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)。所以必須要科學(xué)合理評(píng)估關(guān)聯(lián)交易里有關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)，科學(xué)計(jì)算最終確定定價(jià)，而且要限制超出市場(chǎng)行情價(jià)格的一切關(guān)聯(lián)交易，并將這些交易的有關(guān)資料與信息及時(shí)詳盡地披露出來(lái)。
2、改進(jìn)并完善有關(guān)制度
就長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而言，各級(jí)政府都應(yīng)該重視上市公司的資產(chǎn)重組活動(dòng)，并不斷修汀與完善有關(guān)的法律與制度，確保資產(chǎn)重組活動(dòng)有健康良好的環(huán)境與平臺(tái)。一方面政府要強(qiáng)化法制建設(shè)，確保上市公司實(shí)施資產(chǎn)重組活動(dòng)有完善的法律做支撐與保障;另一方面各級(jí)政府要不斷改進(jìn)并完善金融、財(cái)稅等方面的體制，確保上市公司實(shí)施資產(chǎn)重組活動(dòng)有完善且配套的政策支持。此外，還要進(jìn)一步完善證券市場(chǎng)的功能與架構(gòu)，確保上市公司實(shí)施資產(chǎn)重組活動(dòng)時(shí)不會(huì)有任何阻礙;政府還應(yīng)大力支持中介組織的發(fā)展，如發(fā)展投資銀行，保證資產(chǎn)重組活動(dòng)有更完善、更貼切的服務(wù)，也為上市公司資產(chǎn)重組活動(dòng)的順利高效進(jìn)行奠定基礎(chǔ)。
3北“被動(dòng)性”為“戰(zhàn)略性”
上市公司應(yīng)積極將被動(dòng)性重組轉(zhuǎn)變?yōu)閼?zhàn)略性重組。就這方面來(lái)說(shuō)，我國(guó)應(yīng)該積極主動(dòng)借鑒國(guó)際上一些跨國(guó)公司的戰(zhàn)略性資產(chǎn)重組經(jīng)驗(yàn)與做法，圍繞提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力展開(kāi)，不斷向國(guó)際層面靠攏，使公司真正具備國(guó)際性競(jìng)爭(zhēng)力。為此，上市公司應(yīng)該在充分尊重市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律的基礎(chǔ)上，借助聯(lián)合、兼并、收購(gòu)等多種資本運(yùn)營(yíng)方式，進(jìn)行戰(zhàn)略性資產(chǎn)重組。利用戰(zhàn)略性資產(chǎn)重組在重要行業(yè)創(chuàng)造具有較強(qiáng)核心能力、具有突出主業(yè)、具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的企業(yè)集團(tuán)以及大公司，讓這些集團(tuán)與公司都成為調(diào)控產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要依托。
三、結(jié)束語(yǔ)
綜上所述，在分析與研究上市公司資產(chǎn)重組績(jī)效評(píng)價(jià)的時(shí)候，必須要使用定性與定量有機(jī)結(jié)合的科學(xué)方式，全面、深人考察實(shí)施資產(chǎn)重組活動(dòng)后對(duì)上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量是否真有促進(jìn)作用，只有具備促進(jìn)作用才能說(shuō)明上市公司資產(chǎn)重組活動(dòng)是成功的。
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